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特步增长动力加速能否追上李宁?

2022-10-28 18:03:26 3341

摘要:李宁和特步在2021年收入、盈利及毛利率等多项营运指标都显著增长,反映内地体育用品在去年第二季的国潮风大盛之下,销情向好。其中,特步去年收入及净利润分别增长22.5%及77%,符合市场预期和盈利的预测,但不及李宁去年收入和纯利的56%和13...

李宁和特步在2021年收入、盈利及毛利率等多项营运指标都显著增长,反映内地体育用品在去年第二季的国潮风大盛之下,销情向好。

其中,特步去年收入及净利润分别增长22.5%及77%,符合市场预期和盈利的预测,但不及李宁去年收入和纯利的56%和136%增幅,而且特步的盈利和收入金额分别为100亿元及9.08亿元人民币(下同),都低于李宁的225.7亿元及40.1亿元。

特步盈收规模未及李宁 但表现不断提升

李宁去年毛利率提升3.9个百分点至53%,而特步的毛利率理想,上升2.6个百分点至41.7%,但李宁较优。虽然特步的盈收规模较小,不过,去年纯利升幅77%,高于2018年的61%增幅,反映该公司的经营表现正在不断提升。

表: 两只体育用品股去年业绩比较

资料来源: 公司业绩报告

特步品牌形象越来越鲜明

去年国潮风为内地体育用品品牌提供了巨大的机遇,尤其是李宁拓展高档品牌LI-NING 1990食正国潮风,内地体育用品龙头地位更形巩固。也因为国潮风的带动,李宁去年业绩形成高基数,加上疫情的不确定因素,李宁管理层也审慎地预期,今年收入和盈利增幅为10%至20%。意即2022年盈收增幅不及2021年。

反而,特步的2021年上半年的基数较低,因而2022年业务前景仍向好且能见度高,管理层把今年收入指引从之前的25%,轻微上调到25%至30%,换言之,特步今年盈收增幅有机会优于李宁,盈收金额则仍未能追及李宁,惟双方差距会越来越收窄。

特步的产品系列以跑步为核心,并以多品牌模式发展,品牌形象越来越鲜明,在内地体育用品市场地位亦见提升。

特步派息率较高

李宁派末期股息45.97分人民币,按年增加1.2倍,并无派中期息;特步派末期息13.5港仙,全年派息25港仙,增加逾78%,派息比率由2018年至2021年维持于60%,高于李宁同期介乎25%至30%的派息率。

结语

李宁无论业绩和品牌地位仍稳固,不过,特步的增长动力不断加速、盈利能力提升,正在拉近与李宁的距离,而且派息比率较高,值得成为体育用品股的选择之一。

本文源自金融界

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